上周五，人民币在盘中交易中出现暴跌，但稍后实现小幅回升，人民币兑美元即期汇率报收于6.1450，当天跌幅为0.27%。当周和当月分别贬值0.9%和1.4%，均创下纪录。元，作为人民币的俗称，已跌至约10个月以来的最低水平。
正如路透社（Reuters）报道的那样，上周五，政府的干预已达到一个“疯狂的程度”。在这一周半的时间里，中国人民银行拼命压低人民币，为其设定了很低的每日参考汇率——每个交易日的涨跌幅均不得超过该央行设定的中间价的1%——并指示其机构增持美元。
没有人相信中国人民银行已结束了对汇市的干预。例如，东亚银行（Bank of East Asia）分析师赖春梅（Kenix Lai）表示，人民币“突破6.20的重要心理关口”存在一个“良机”。赖春梅认为，本周可能会如愿以偿。
那么，中国人民银行为什么要操纵人民币贬值呢？目前有两个几乎已被人们普遍接受的说法。然而，这两个似乎都不接近于事实。
第一个被普遍接受的说法是，中国人民银行的积极干预，用路透社的话来说，“是中央政府进一步实施外汇市场改革的一个前奏，其中包括扩大单日交易波动区间。”这些改革，我们被告知，可能会在即将召开的全国人民代表大会上宣布。该会议将于周三在北京召开。
这一解释根本不符合逻辑。如何通过这次的大力干预，让人民币汇率机制不那么以市场为导向————以此为几天之后更多地以市场为导向的人民币汇率机制奠定基础呢？
第二个被普遍认同的看法是，中央银行决定好好教训那些押注人民币升值的投机者们，最好的教训涉及资本的损失。确实，大量的热钱正流入中国，指望从所谓的“单项赌注”中大捞一把。
例如，瑞银集团（UBS）表示，2013年从非正规渠道流入的资金规模超过1500亿美元。从截至今年的活动状况来看，这个估算可能偏低。德意志银行（Deutsche Bank）认为，境外超过1000亿美元的衍生品在过去两个月里已经出售给那些押注人民币升值的投机者们。显然，其中许多客户是寻求对冲美元应收账款的中国企业。
现在，还没有明确的理由说明，中国央行为何想要惩戒那些试图将其美元敞口降至最低的中国公司，即使他们同样希望一边厢从升值的人民币上小赚一笔。而且，当中国的地方政府、企业和银行在四处筹钱的时候，技术官僚却试图终止资金流入，这其中的原因还不是完全清楚。正如美奇金投资咨询公司(J Capital Research)的杨思安(Anne Stevenson-Yang)所说，中国每月需要高达400亿美元来“维持系统的正常运转”，而让资金流入要优于印钞，因为前者不那么容易引起通胀。事实上，这一年多以来，在从非正规渠道向中国国内输入资金方面，政府官员串通一气。
我们不能忘记的是，去年，中国经济已经出现两次资金短缺的局面——分别发生在6月和12月——所以为了保持经济增长，中国的技术官僚目前不太可能会采取措施阻止他们迫切需要以维持其经济正常运转的东西向内流入。
因此，整个世界需要一个更合理的解释，中国为什么会迫使人民币贬值。我认为，中央银行干预汇市的原因与过去几十年如出一辙：提高该国出口商和国内产业的竞争优势。那么，该国的技术官僚对其经济发展前景充满担忧的理由就十分充足了。
事实上，今年的各路消息并没有表明增长强劲。比如，制造业，按照备受关注的汇丰采购经理人指数（HSBC Purchasing Managers Index）衡量，1月份出现萎缩，而上个月的初值显示进一步萎缩。此外，1月份生产者价格同比下滑1.6%，这是连续第23个月下降。这毫无疑问是中国工厂生产疲软的迹象。
制造业萎缩预示着服务业将陷入低迷，因为许多服务与制造业或者货物的运输有关，而且商品的制造依赖于服务业的需求大户——建筑业。就这一点而言，1月和2月的房价上涨幅度有所放缓，该市场见顶后可能很快会让建筑市场的增长出现降温。
我们尚未获得有关1月或者2月份的就业数据，但中国人力资源和社会保障部刚刚发布去年第四季度对104个城市的调查报告。该调查报告显示，2013年第四季度职位空缺环比减少13.7%，同比减少3.3%。这几乎是经济停滞的一个明显的信号。
上月参加悉尼G20财长会议的财政部部长楼继伟试图平息风波，他说，人民币贬值是在“正常的范围之内”，并表示，人民币的波动并非是基本面走弱的一个迹象。
此后，人民币的波动范围超出了规定区间。至于对操纵行为的最佳解释就是中国担心，它的经济目前步入了长期的下滑轨迹。没有任何一点可以解释，为什么政府官员会明显表现得惊慌失措，并正促成人民币大幅贬值。